Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов общие положения



страница9/33
Дата26.07.2014
Размер6.46 Mb.
ТипМетодические рекомендации
1   ...   5   6   7   8   9   10   11   12   ...   33

- нормативные документы, на основе которых осуществляется взаимодействие участников;

- обязательства, принимаемые участниками в связи с осуществлением ими совместных действий по реализации проекта, гарантии таких обязательств и санкции за их нарушение;

- условия финансирования инвестиций, в частности - основные условия кредитных соглашений (сроки кредита, процентная ставка, периодичность уплаты процентов и т.п.);

- особые условия оборота продукции и ресурсов между участниками (например, использование бартерного обмена, льготных цен для взаимных расчетов, предоставление товарных кредитов, безвозмездная передача основных средств в постоянное или временное пользование и т.п.);

- систему управления реализацией проекта, обеспечивающую (при возможных изменениях условий реализации проекта) должную синхронизацию деятельности отдельных участников, защиту интересов каждого из них и своевременную корректировку их последующих действий в целях успешного завершения проекта;

- меры по взаимной финансовой, организационной и иной поддержке (предоставление временной финансовой помощи, займов, отсрочек платежей и т.п.), включая меры государственной поддержки;

- основные особенности учетной политики каждого российского предприятия - участника, а также иностранных фирм - участников, получающих на российской территории доходы от участия в проекте.

Необходимость использования информации об организационно - экономическом механизме реализации проекта возникает прежде всего при оценке его коммерческой эффективности (для каждого участника проекта наиболее важными будут те элементы этого механизма, которые оказывают влияние на его затраты и доходы).

Отдельные элементы организационно - экономического механизма на стадии реализации проекта могут закрепляться и конкретизироваться в уставных документах и договорах между участниками.

Участник проекта - субъект инвестиционной деятельности по данному проекту. В число участников проекта входят перечисленные в Федеральном законе об инвестиционной деятельности субъекты инвестиционной деятельности, а также общество в целом.

Акционер - инвестор, владеющий акциями предприятия (организации), осуществляющего проект.

Кредитор (заимодавец) - инвестор, предоставляющий заемные средства для реализации проекта. Кредитор может одновременно получать права на определенную долю прибыли или производимой продукции, например, выступая в качестве акционера создаваемого предприятия или фирмы - заемщика.


Оценку реализуемости и эффективности проекта рекомендуется производить с учетом факторов неопределенности и риска (методы такого учета изложены в разд. 10 и Приложении 9).

Неопределенность - неполнота и / или неточность информации об условиях реализации проекта, осуществляемых затратах и достигаемых результатах.

Риск - неопределенность, связанная с возможностью возникновения в ходе осуществления проекта неблагоприятных ситуаций и последствий <*>.

--------------------------------

<*> В отличие от неопределенности понятие "риск" более субъективно - последствия реализации проекта, неблагоприятные для одного из участников, могут быть благоприятны для другого.
П1.2. Экономическое окружение
В Рекомендациях рассматривается влияние на реализацию ИП таких элементов экономического окружения, как различные проявления инфляции, участие в реализации ИП различных валют, процентные ставки, система налогообложения. Определения основных понятий, используемых при этом, даются ниже.

Инфляция (inflation) - повышение общего (среднего) уровня цен с течением времени. Она характеризуется общим индексом инфляции - индексом изменения общего (среднего) уровня цен в стране и уровнями цен на отдельные виды товаров, работ и услуг, отсчитываемыми от начального момента - момента разработки проектных материалов <*>.

--------------------------------

<*> Наряду с этими индексами удобно вводить цепные индексы, характеризующие повышение тех же цен по отношению к предыдущему шагу. Таким образом, общий индекс инфляции и отдельные индексы цен являются произведением соответствующих цепных индексов. См. также Приложение 5.
В расчетах часто используются следующие основные свойства индексов инфляции (и индексов цен):

- обратимость: для любого момента времени
1

GJ(0, t) = ---------; (П1.1)

GJ(t, 0)
- транзитивность: если 0, t , t , ..., t - произвольные

1 2 m

моменты времени, то
GJ(t , 0) = GJ(t , 0) x GJ(t , t ) x ... x GJ(t , t ).

n 1 2 1 n n-1
(П1.2)
Пример П1.1. Годовой темп (уровень) инфляции равен j =

год

96%. Определить среднемесячный темп инфляции j, т.е. такой

месячный темп инфляции, который при инфляции, равномерной в

течение года, приводит к ее заданному среднегодовому уровню.

Решение. Пусть j - искомый среднемесячный темп инфляции.

Примем в качестве начала отсчета (точки 0) начало года (начало

первого месяца), t - начало второго месяца, t - начало третьего

1 2

и т.д. Так как j по условию постоянен, индекс инфляции за k-й

месяц равен GJ(t , t ) = 1 + j, а индекс инфляции за год

k-1 k

равен GJ(0, t ) = 1 + j = 1,48, где t - момент конца 12-го

12 год 12

месяца.
11 12

Тогда по формуле (П1.2) П GJ(t , t ) = (1 + j) = 1 + j .

k = 0 k k+1 год
--------- -----

/ /

Или j = 12/ 1 + j - 1 = 12/ 1,96 = 0,05768 ~= 5,77%.

\/ год \/
Заметим, что среднемесячный темп инфляции не равен величине

96% / 12 = 8%.

В расчетах эффективности стоимостные показатели могут выражаться в текущих, прогнозных или дефлированных ценах.

Текущие цены - это цены, предусмотренные в проекте без учета инфляции. Другие названия этих цен - постоянные, или фиксированные. В Рекомендациях используется термин "текущие цены", потому что, во-первых, это название соответствует СНиП, а во-вторых, текущие цены совсем не обязательно являются неизменными: их изменение может быть предусмотрено проектом независимо от инфляции, например в результате изменения качества выпускаемой продукции или предусмотренного проектом постепенного сближения цен на какой-либо товар или услугу с мировыми. Понятие прогнозных и дефлированных цен пояснено в основном тексте.

Изменение прогнозных цен на отдельные продукты может отличаться от общей инфляции. Для учета этого в основном тексте введены специальные коэффициенты, описываемые формулами (9.7) и (9.7а). Это:

k

- интегральные коэффициенты неоднородности GN и

m

k

- коэффициенты неоднородности темпов роста цен n .

m

Конкретный вид зависимости между этими коэффициентами

обусловлен выбором начальной точки. Если в качестве ее берется

конец нулевого шага, эта связь имеет вид:
m k

П (1 + n x i )

k s = 1 s s

GN = ------------------, где i и GJ - темп и общий индекс

m GJ m m

m

k k

инфляции (рублевой или валютной) на шаге m, а n и GN -

m m

коэффициенты неоднородности (также рублевой или валютной) темпов

роста цен и интегральный (оба для продукта k) на том же шаге.

Пример П1.2. Пусть общий темп инфляции определен данными, приведенными в строке 1, а коэффициенты неоднородности темпа роста цен - в строке 4 табл. П1.1. Темп роста цен вычисляется в строке 6, а интегральный коэффициент неоднородности - в строке 6.
Таблица П1.1
┌─────┬──────────┬─────────────────────────────────────────────────────────────────┐

Но- │Параметры │ Номер шага (m) │

мер │ │ │

стро-│ ├───────┬────────┬───────┬───────┬────────┬───────┬───────┬───────┤

ки │ │ 0 │ 1 │ 2 │ 3 │ 4 │ 5 │ 6 │ 7 │

├─────┼──────────┼───────┼────────┼───────┼───────┼────────┼───────┼───────┼───────┤

1│Темп │ 0│ 20│ 20│ 15│ 10│ 15│ 15│ 8│

│ │(уровень) │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │инфляции │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │(%) │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │Индексы │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │инфляции: │ │ │ │ │ │ │ │ │

2│цепной │ 1│ 1,20│ 1,20│ 1,15│ 1,10│ 1,15│ 1,15│ 1,08│

│ │(1 + стр. │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │1) │ │ │ │ │ │ │ │ │

3│базисный │ 1│ 1,20│ 1,44│ 1,66│ 1,82│ 2,09│ 2,41│ 2,60│

4│Коэффи- │ 1│ 0,5│ 0,8│ 1,0│ 1,2│ 1,3│ 1,4│ 1,5│

│ │циент │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │неоднород-│ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │ности │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │темпа │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │роста цен │ │ │ │ │ │ │ │ │

5│Темп роста│ 0│ 10│ 16│ 15│ 12│ 19,5│ 21│ 12│

│ │цен % │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │(стр. 1 х │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │стр. 5) │ │ │ │ │ │ │ │ │

6│Интеграль-│ 1│ 0,92│ 0,89│ 0,89│ 0,90│ 0,94│ 0,99│ 1,02│

│ │ный коэф- │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │фициент │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │неоднород-│ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │ности │ │ │ │ │ │ │ │ │

└─────┴──────────┴───────┴────────┴───────┴───────┴────────┴───────┴───────┴───────┘


Существуют особенности учета влияния инфляции на величину

постоянных активов и стоимость фондов. Рассмотрим часто

осуществляющуюся схему. Капиталовложения производятся на шагах с

номерами m >= m . При m < m строительство является незавершенным,

0 1

при m = m постоянные затраты капитализируются (относятся на

1

балансовую стоимость фондов). При m >= m затраты капитализируются

1

в начале шага, следующего за тем, на котором они производятся.

Введем (в соответствии с основным текстом) обозначения:
- GJ - базисный индекс инфляции от начальной точки до конца

m

шага m;

- J - цепной индекс инфляции на шаге m;

m
a

- GN - коэффициент неоднородности для постоянных активов от

m

начальной точки до конца шага m;

a

- J - цепной индекс цен постоянного актива данного вида на

m

шаге m;

a

- GJ - базисный индекс цен постоянного актива данного вида от

m

начальной точки до конца этого шага;

v

- J - цепной индекс переоценки фондов на этом шаге;

m
- K(m) - величина капиталовложений в актив данного вида в

текущих ценах на этом шаге;

c

- K (m) - то же, но в прогнозных ценах;
с

- В (m) - балансовая стоимость (в прогнозных ценах) фондов на

этом шаге;

с

- Н (m) - объем незавершенных капиталовложений в прогнозных

ценах на этом шаге;

- R - норма амортизации (если норма амортизации зависит от

шага, то R(m));

с

- А (m) - величина амортизационных отчислений в прогнозных

ценах на этом шаге;

с

- О (m) - остаточная стоимость фондов в начале этого шага в

Н

прогнозных ценах;

с

- О (m) - остаточная стоимость фондов в конце этого шага в

k

прогнозных ценах.

Тогда для расчетов можно использовать соотношения:
с a a

К (m) = K(m) x GJ = K(m) x GJ x GN ;

m m m

0 при m < m и m >= m

0 1

с │ c

Н (m) = < K (m) при m = m

0

c c

H (m-1) + K (m) при m < m < m

0 1

0 при m < m (П1.3)

1

с │ c v

В (m) = < b (m-1) x J при m = m

m 1

c c v

(B (m-1) + K (m-1)) x J при m > m

m 1
c

где b (m) - вспомогательная величина, определяемая из условия



c │ 0 при m < m и m >= m



b (m) = < 0 1

c a c

b (m-1) x J + K (m) при m <= m < m

m 0 1


c



c │ B (m) при m = m

O (m) = < 1 ;

H │ c c v

(O (m-1) + K (m-1)) x J при m > m

k m 1
с c c c c

О (m) = O (m) - A (m); A (m) = R x B (m).

k H
Примеры использования этих формул см. в разд. 9 основного

текста (пример 9.2) и в Приложении 10.

Если неизвестны конкретные сведения об индексах переоценки

v

фондов J , их можно оценить из следующих соображений. Пусть

m

переоценка фондов происходит в моменты времени Т , Т , ..., f и

0 1 s

ДЕЛЬТА Т - интервал переоценки промежуток времени между двумя

последовательными переоценками (например, переоценка происходит

каждый раз в начале года. Тогда ДЕЛЬТА Т = 1 году). Рассмотрим

наиболее частый случай, когда на промежутке ДЕЛЬТА Т

располагается целое число шагов расчета. На шаге расчета m ,

1

начало которого совпадает с началом некоторого интервала

v

переоценки, индекс переоценки J равняется индексу цен (цепному)

m1

за весь предыдущий интервал переоценки; на остальных шагах расчета

v

индекс переоценки J = 1.

m

Пример П1.3. Пусть шаги расчета равны одному кварталу, а

переоценка производится один раз в год. Данные по инфляции и росту

цен (считаем, что это цены на фонды) заимствуются из табл. П1.1.
Таблица П1.2
┌─────┬──────────┬─────────────────────────────────────────────────────────────────┐

Но- │ Значение │ Номер года │

мер │параметра ├────────────────────────────────┬────────────────────────────────┤

стро-│ │ 0 │ 1 │

ки │ ├────────────────────────────────┴────────────────────────────────┤

│ │ │ Номер шага расчета (m) │

│ │ ├───────┬────────┬───────┬───────┬────────┬───────┬───────┬───────┤

│ │ │ 0 │ 1 │ 2 │ 3 │ 4 │ 5 │ 6 │ 7 │

├─────┼──────────┼───────┼────────┼───────┼───────┼────────┼───────┼───────┼───────┤

1│Темп │ 0│ 20│ 20│ 15│ 10│ 15│ 15│ 8│

│ │(уровень) │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │инфляции │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │(%) │ │ │ │ │ │ │ │ │

2│Коэффици- │ 1│ 0,5│ 0,8│ 1,0│ 1,2│ 1,3│ 1,4│ 1,5│

│ │ент не- │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │однород- │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │ности │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │темпа │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │роста цен │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │(доли) │ │ │ │ │ │ │ │ │

3│Темп │ 0│ 10│ 16│ 15│ 12│ 19,5│ 21│ 12│

│ │роста цен │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │на фонды │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │(в %) │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │(стр. 1 х │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │стр. 2) │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │Индекс цен│ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │на фонды │ │ │ │ │ │ │ │ │

4│цепной │ 1│ 1,10│ 1,16│ 1,15│ 1,12│ 1,195│ 1,21│ 1,12│

│ │(1 + стр. │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │1) │ │ │ │ │ │ │ │ │

5│базисный │ 1│ 1,10│ 1,28│ 1,47│ 1,64│ 1,96│ 2,38│ 2,66│

├─────┼──────────┼───────┼────────┼───────┼───────┼────────┼───────┼───────┼───────┤

6│Индекс │ 1│ 1│ 1│ 1│ 1,47│ 1│ 1│ 1│

│ │переоцен- │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │ки основ- │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │ных фон- │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │дов (доли)│ │ │ │ │ │ │ │ │

└─────┴──────────┴───────┴────────┴───────┴───────┴────────┴───────┴───────┴───────┘
Индекс переоценки основных фондов в году 1 определяется как цепной индекс цен на фонды за год 0, т.е. как произведение цепных индексов цен за шаги 0, 1, 2 и 3. В дальнейшем в году 1 переоценка не производится (соответствующие индексы равны 1); на первом шаге года 2 (в таблице не изображен) индекс переоценки станет равным цепному индексу цен за год 1, т.е. произведению цепных индексов цен за шаги 4, 5, 6 и 7, равному 1,12 х 1,195 х 1,21 х 1,12 = 1,81. На остальных шагах года 2 он опять будет равен 1 и т.д.

В ряде случаев некоторые из формул (1.3) можно заменить более простыми. Например, если шаг расчета равен одному году, можно принять цепной индекс переоценки равным цепному индексу цен на постоянные активы, и тогда:
с a c c a

В (m) = B(m) x GJ ; O = O (m) x GJ . (П1.3а)

m H H m
Процентной ставкой (rate of interest) называется относительный (в процентах или долях) размер платы за пользование ссудой (кредитом) в течение определенного времени.

Процентная ставка, взимаемая банком по кредитам, называется кредитной процентной ставкой р . Частным случаем кредитной

1   ...   5   6   7   8   9   10   11   12   ...   33

Похожие:

Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов общие положения iconС. А. Смоляк Плюсы и минусы метода сценариев
Анализируется известный метод сценариев, применяемый при оценке эффективности инвестиционных проектов и оценке стоимости имущества...
Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов общие положения icon1. Оценка и отбор стратегических инвестиционных проектов 15 Принятие стратегических инвестиционных решений 15
Оценка экономической эффективности инвестиционных проектов в условиях определенности 46
Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов общие положения iconСеминар для руководителей и специалистов предприятий строительной отрасли, инвесторов и отраслевых подразделений «Система ценообразования и сметного нормирования в строительстве. Повышение эффективности реализации инвестиционных проектов»
Гтрк «Корстон» состоится семинар «Система ценообразования и сметного нормирования в строительстве. Повышение эффективности реализации...
Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов общие положения iconМуниципальное учреждение «управление образования, по делам молодежи, культуре и спорту» медвежьегорского района
Федеральной целевой программы развития образования разработаны методические рекомендации по оценке эффективности современных инновационных...
Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов общие положения iconВ. А. Сомов 13 февраля 1974 года определение эффективности регистрации сцинтилляционного гамма-спектрометра (методические рекомендации) Настоящие Методические рекомендации
Настоящие Методические рекомендации предназначены для использования в медицинских
Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов общие положения iconМетодические рекомендации по бухгалтерскому учету горюче-смазочных материалов в сельскохозяйственных организациях общие положения
Методические рекомендации предназначены для всех сельскохозяйственных организаций независимо от форм собственности и вида деятельности,...
Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов общие положения iconЭлиминирование внутреннего убеждения экспертов при комплексной оценке инвестиционных проектов на основе применения рекуррентных алгоритмов

Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов общие положения iconРекомендации
Реализация более 80 крупных инвестиционных проектов в различных отраслях экономики
Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов общие положения iconРезультаты когортного исследования по оценке эффективности проектов снижения вреда от внутривенного употребления наркотиков в РФ

Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов общие положения iconМетодические рекомендации по техническому освидетельствованию трубопроводов и систем коммунальной инфраструктуры разработаны
Методические рекомендации по оценке технического состояния объектов инфраструктуры и трубопроводов тепло, водо, газоснабжения и водоотведения,...
Разместите кнопку на своём сайте:
ru.convdocs.org


База данных защищена авторским правом ©ru.convdocs.org 2016
обратиться к администрации
ru.convdocs.org