«инвестиции и финансы»



Скачать 126.96 Kb.
Дата14.12.2012
Размер126.96 Kb.
ТипДокументы

ООО «ПРОМЫШЛЕННЫЕ ИНВЕСТОРЫ»



ОБЗОР ЦЕНТРАЛЬНОЙ ПРЕССЫ ПО ТЕМЕ

«ИНВЕСТИЦИИ И ФИНАНСЫ»

22 мая 2007 г.




СОДЕРЖАНИЕ:

ОБЗОР ЦЕНТРАЛЬНОЙ ПРЕССЫ ПО ТЕМЕ

«ИНВЕСТИЦИИ И ФИНАНСЫ»

Ведомости

Коммерсант

ТЕКСТЫ:

Ведомости

Прямые иностранные инвестиции увеличились в 2,5 раза

Росстат обнаружил инвестиционный бум. Прямые иностранные инвестиции (ПИИ), сообщила сегодня статслужба, в I квартале 2007 г. составили $9,8 млрд, увеличившись в 2,5 раза по сравнению с началом 2006 г.


Наибольшая доля ПИИ в этот раз приходится на кредиты, полученные компаниями от зарубежных совладельцев ($7,5 млрд, или 76,5%). Они выросли в фантастические 14,8 раз. До сих пор полученные от собственников кредиты не были настолько внушительной долей ПИИ. Так, по итогам 2006 г. на кредиты иностранных совладельцев приходилось $3,9 млрд из $13,7 млрд ПИИ. А в I квартале 2006 г. займы от собственников составили лишь $504 млн из $3,8 млрд ПИИ.

Бурный рост кредитов, выданных иностранцами своим российским “дочкам”, позволил Росстату обнаружить инвестиционный бум. В прошлом году статистики его в упор не видели. По их оценке, ПИИ в 2006 г. достигли $13,7 млрд, превзойдя результат 2005 г. лишь на $0,6 млрд. Центробанк, напротив, полагал, что ПИИ в 2006 г. выросли в 2,2 раза, до $28,7 млрд. Сейчас все наоборот: Росстат рапортует о росте ПИИ в 2,5 раза, а по версии ЦБ, они почти не изменились по сравнению с началом 2006 г. ($7,8 млрд против $7,2 млрд).

ЦБ, в отличие от Росстата, учитывает в составе ПИИ полученную иностранными прибыль, не вывезенную ими из страны, а реинвестированную. До того, как компании сдали бухгалтерские отчеты, полученная ими прибыль оценивается ЦБ условно — исходя из темпов роста отраслей, в которых компании работают. Прошлогодний взлет ПИИ по версии ЦБ показывает, что в 2006 г. прибыли иностранных компаний в России быстро росли, и существенная часть этих прибылей осталась в стране.

Теперь, в I квартале 2007 г. ситуация радикально иная. Отсутствие роста ПИИ у ЦБ означает, что прибыли иностранцев в России расти перестали. Но им надо расширять бизнес — и владельцы резко увеличили кредиты дочкам.

Контратака Ребгуна…Конкурсный управляющий требует от Yukos Capital $3,6 млрд

Подать иск к некогда крупному кредитору ЮКОСа — люксембургской Yukos Capital S.a.r.L., связанной с основным акционером банкрота, GML, — решил конкурсный управляющий ЮКОСа Эдуард Ребгун. Он требует признать недействительными договоры с Yukos Capital S.a.r.L.
на $3,6 млрд — на основании того, что это были сделки с заинтересованностью. Если суд признает правоту Ребгуна, деньги будут возвращены ЮКОСу и поступят в конкурсную массу, говорят эксперты.


В августе 2006 г. ЮКОС признан банкротом, введено конкурсное производство. Долги перед кредиторами, внесенными в реестр, превышают 709 млрд руб. Выручка от проданных за долги активов и стартовая цена оставшихся — 824 млрд руб. GML контролирует 60,5% акций ЮКОСа.

В пятницу на сайте арбитражного суда Москвы появилась информация о регистрации двух исков конкурсного управляющего ЮКОСа Эдуарда Ребгуна к люксембургской Yukos Capital S.a.r.L. В одном иске он требует признать недействительным договор займа с Yukos Capital от 2 декабря 2003 г. Другой иск — о неисполнении обязательств по договору займа от 19 августа 2004 г.

Других деталей суд не указал. Представитель суда не комментирует иски к Yukos Capital S.a.r.L., отказался обсуждать дело и назначенный его рассматривать судья Павел Марков.

Пресс-секретарь Ребгуна Николай Лашкевич сообщил “Ведомостям”, что цель обоих исков — признать заключенные с Yukos Capital S.a.r.L. договоры недействительными на основании того, что это были сделки с заинтересованностью. “Yukos Capital S.a.r.L. является дочерним предприятием Yukos International UK, принадлежащего через Yukos Finance НК “ЮКОС”, — объясняет Лашкевич. По словам пресс-секретаря, сумма договора, заключенного в декабре 2003 г., — 80 млрд руб., а заключенного в августе 2004 г. — $350 млн. Иски поданы по нескольким статьям, одна из которых — статья 103 закона “О банкротствах”, пункт 2, сообщает Лашкевич. Руководствуясь этим пунктом, суд может признать сделку, заключенную с кредитором, недействительной по заявлению конкурсного управляющего, если она влечет за собой предпочтительное удовлетворение требований одних кредиторов перед другими.

Yukos Capital S.a.r.l., которую возглавляет бывший финансовый директор ЮКОСа Брюс Мизамор, с прошлого года пытается попасть в реестр кредиторов ЮКОСа, требуя 128 млрд руб. по полученным от нее в 2003-2004 гг. займам плюс проценты. Две инстанции компания уже проиграла, 24 мая ее кассационную жалобу должен рассмотреть Федеральный арбитражный суд Московского округа. “Не факт, что ЮКОС выиграет кассацию, поэтому мы решили подать встречный иск”, — тревожится Лашкевич.

Эдуард Ребгун рассказывал “Ведомостям”, что включил в возможные претензии, которые могут быть предъявлены ЮКОСу ($44,9 млрд), также задолженность перед Yukos Capital S.a.r.l.

“Сделки с заинтересованностью можно признать незаконными, если они не прошли процедуру одобрения советом директоров или собранием акционеров компании, в которых не было заинтересованных лиц”, — объясняет управляющий партнер A.S.T. Legal Анатолий Юшин. В случае если суд встанет на сторону Ребгуна, Yukos Capital S.a.r.l. грозит реституция — возврат всей суммы займа, которая, вероятно, поступит в конкурсную массу ЮКОСа, резюмирует Юшин.

В процедурах банкротства подобные иски случаются очень часто и порядка 70% из них увенчиваются успехом, говорит партнер ЮСТ Артур Рохлин.

Представитель Yukos International Клэр Дэвидсон сказала, что компания ожидала ответного удара от Ребгуна, и добавила: “В объективность российских судов мы в любом случае уже не верим”.

В августе 2006 г. кредитами Yukos Capital S.a.r.L. на общую сумму свыше $4,5 млрд, которые та выдала ЮКОСу и его “дочкам” в 2001-2004 гг., заинтересовалась Генпрокуратура. Она возбудила уголовное дело по факту мошенничества руководства Yukos Capital. По мнению следствия, займы выдавались из средств самого ЮКОСа через цепочку аффилированных фирм.

Вера Сурженко

Елена Мазнева

Крупнейший налогоплательщик

Вряд ли “Менатеп”, получивший осенью 1995 г. право на участие в аукционе на 45% акций государственного ЮКОСа и в инвестконкурсе на 33%, мог предполагать, что спустя годы сделка обойдется ЮКОСу в $8 млрд налогов.


12 лет назад иностранные и российские претенденты на ЮКОС были дисквалифицированы, а “Менатеп” стал владельцем 78% акций ЮКОСа за $309 млн. Это была очень выгодная инвестиция: доход от продажи имущества ЮКОСа сегодня превысил 824 млрд руб. ($31,9 млрд). А после расчетов с кредиторами, попавшими в реестр, банкроту предстоит заплатить текущие налоги, конкурсный управляющий Эдуард Ребгун оценил их в $8 млрд. Сумма налоговых претензий к ЮКОСу — 429,3 млрд руб. ($16,5 млрд) — может составить фантастические $24 млрд.

Обзор финансового рынка: Непонятливые игроки

В понедельник утром практически все мировые финансовые рынки показывали редкое единодушие в своем оптимизме, котировки нефти тоже находились на высоких уровнях, рассказывает вице-президент “Центринвест груп” Роман Андреев, но наш рынок, как всегда в последнее время, не внял общему настрою.


Повысившись в первый час торгов, весь остальной день котировки потихоньку сползали вниз. Фундаментальные данные, свидетельствующие в пользу активного роста, инвесторы тоже почему-то не приняли во внимание, добавляет трейдер “Тройки Диалог” Алексей Голубых: “Ожидалось, что здравый смысл подскажет игрокам, что акции многих компаний недооценены, тем не менее они предпочли не принимать серьезных решений”. Негативом стало известие о том, что инвестбанк J. P. Morgan понизил прогноз для российского рынка с уровня “выше рынка” до “нейтрального”, а прогноз для акций нефтегазовых компаний был снижен до “негативного”, замечает управляющий активами “Инвесткапитала” Елена Гусева. Ближе к вечеру поддержку нефтяному сектору оказала нефть, котировки Brent снова устремились к отметке $70 за баррель. Индекс РТС вырос на 0,38% до 1866,72 пункта.

В отрицательную зону индекс не пустила нефтянка: “Лукойл” вырос на 1,45%, “Сургутнефтегаз” — на 1,41%. Хорошо выглядит “Норильский никель” (+2,1%). Цены на металлы повышаются, прогнозы аналитиков оптимистичные и, вероятно, “Норникель” еще долго будет чувствовать себя “лучше рынка”, рассуждает трейдер Оргбанка Алексей Муркин. Обороты торгов остаются невысокими: на классическом рынке РТС наторговали всего на $23,6 млн. Лидером по объему торгов на ММВБ стали акции РАО ЕЭС, но 12 млрд руб. — очень мало для этих бумаг, замечает Муркин. Предложение Владимира Путина инвестировать часть средств стабфонда в акции российских предприятий не было отыграно рынком — видимо, делать выводы слишком рано, считает Андреев.

На ММВБ торги рубль/доллар проходили в достаточно широком диапазоне 25,83-25,93 руб./$. По мнению начальника отдела торговых операций банка ING Станислава Ярушевичюса, высокая волатильность объясняется отсутствием серьезных продаж валютной выручки со стороны экспортеров. К тому же на рынке наблюдалась нехватка долларов. Ярушевичюс предполагает, что в летние месяцы курс американской валюты будет снижаться. Впрочем, это снижение не окажется значительным, максимальные уровни на международных торгах могут составить $1,38-1,40/евро.

На денежном рынке избыток рублевой ликвидности, стоимость однодневных кредитов не превышала 1-3% годовых. Если такая ситуация сохранится, то даже в конце месяца при выплате налогов не будет ощутим дефицит рублей, предполагают эксперты.

Елена Ширкеева

Миллиардами закидаем!...Российский бизнес растет на зарубежных активах

Поделив привлекательные активы дома и сколотив большие состояния, российские предприниматели двинулись в поход за иностранными компаниями — в этом году сумма заграничных покупок может опять вырасти в 2,5 раза, достигнув $25 млрд.


По данным Ernst & Young, в 2006 г. российские компании потратили на приобретение заграничных активов (без учета СНГ) более $9,5 млрд, что более чем в 2,5 раза превышает показатель 2005 г. А по данным журнала “Слияния и поглощения”, только за I квартал они купили 13 зарубежных активов за $1,97 млрд — рост в три раза по сравнению с тем же периодом прошлого года.

К этой сумме можно прибавить еще $3,8 млрд, с которыми расстанется владелец “Базэла” Олег Дерипаска — в мае он купил 9,99% акций международного строительного холдинга Hochtief, договорился о приобретении 16% акций одного из крупнейших в мире производителей автокомпонентов Magna и 30% европейской строительной компании Strabag. Утечка в СМИ о намерении “Евраза” купить американскую IPSCO сорвала эту сделку на $6 млрд. А вот другая мегасделка еще может состояться — “Норникель” ввязался в схватку за канадскую LionOre, оценив ее в $4,77 млрд. Конкурент — Xstrata — поставил на кон $5,6 млрд, и до 25 мая “Норникель” должен решить, перебивать ставку или нет.

Аппетит приходит во время борьбы: по подсчетам журнала “Слияния и поглощения”, в конце прошлого года — I квартале этого года россияне обнародовали планы по приобретению 17 крупных зарубежных компаний на сумму свыше $87 млрд. Не всем этим планам суждено сбыться, признает шеф-редактор журнала “Слияния и поглощения” Дмитрий Путилин. Тем не менее он уверен, что по итогам года сумма заграничных покупок составит $25 млрд.

Завоеватели рынков

Лидерами экспансии остаются российские металлурги, накупившие, по данным “Слияний и поглощений”, в прошлом году зарубежных активов на $8 млрд (с учетом стоимости глиноземных комбинатов Glencore, которые вошли в UC Rusal). Металлурги покупают активы за границей не просто ради увеличения масштаба бизнеса — так поступает только “Норильский никель”, комментирует Александр Пухаев из Deutsche UFG. “Русал” приобретает прежде всего поставщиков сырья, сталепроизводители (НЛМК и “Евраз”) — переработчиков своей продукции. Покупка иностранных активов позволяет преодолевать таможенные барьеры, находить новых потребителей. “Рентабельность западных предприятий ниже, чем российских, но нашими металлургами двигают стратегические цели — закрепиться на новых рынках”, — говорит Пухаев.

Телекоммуникационные компании активно скупают компании в СНГ и делают вылазки в дальнее зарубежье. Покупка “Ситрониксом” 51% акций греческой Intracom Telecom, выпускающей системы быстрого доступа в Интернет, выводит ее на европейский рынок, говорит эксперт Dresdner Kleinwort Юлий Матевосов. По его словам, телекоммуникационные компании пытаются выходить на рынки, где есть потенциал роста. В прошлом году МТС и “Система” претендовали на покупку второго по величине турецкого оператора связи Telsim, но он достался Vodafone. Матевосов считает, что массовой скупки телекоммуникационных активов вне СНГ ждать не стоит, ведь конкуренция велика, контрольные пакеты покупать трудно, вот и приходится идти по пути покупки миноритарных пакетов — Altimo владеет 13% в Turkcell и договаривается с правительством Индонезии о покупке 27% сотового оператора Indosat.

Аналитик “Атона” Артем Кончин говорит, что из нефтяных компаний наибольшую зарубежную активность проявляет “Лукойл”. Компании принадлежит около 2000 автозаправок в США, в этом году она купила 376 автозаправок Jet в Европе. “Лукойл” приобретает и перерабатывающие активы — у него уже есть два НПЗ в Болгарии и Румынии, компания ведет переговоры о покупке других НПЗ в Европе.

Авиакомпании за счет приобретений стремятся расширять свои маршрутные сетки. Совладелец Krasair Борис Абрамович несколько лет боролся за покупку венгерской авиакомпании Malev. В этом году он все-таки стал акционером Malev, но в партнерстве с местной компанией. Побороться за 39,9% акций Alitalia в этом году решил и “Аэрофлот”, и тоже с местным партнером — итальянским банком Unicredit. По словам управляющего партнера по стратегическому развитию аудиторской компании KPMG Михаила Царева, покупать активы на Западе продолжат металлургические, добывающие, машиностроительные, телекоммуникационные компании — помимо глобализации их интересует и доступ к новым технологиям.

Охотники за технологиями

В 2006 г. “Русские машины” Олега Дерипаски приобрели британскую LDV, выпускающую микроавтобусы Maxus, и теперь хотят использовать платформу Maxus для выпуска автомобилей в России. А незадолго до этого они же купили у DaimlerChrysler оборудование мичиганского завода Sterling Heights и лицензии на сборку производимых на нем Chrysler Sebring и Dodge Stratus, которые собираются выпускать в России под собственным брендом.

Владелец “Тракторных заводов” Михаил Болотин рассказывает, что планирует производить в России лесозаготовительную технику по технологии купленного им датского предприятия Silvatec. А подготовка к выпуску холодильных машин по технологии международной Dunham-Bush, также купленной Болотиным, уже началась.

Царев говорит, что если раньше россияне в основном покупали контрольные пакеты, то теперь все чаще становятся и миноритариями — это плавный способ проникновения на новые рынки, привлечения новых партнеров. Так, купив два года назад 12,8% акций швейцарского фонда недвижимости Zublin Immobilien Holding, Виктор Вексельберг решил заняться новым бизнесом — строительством и девелопментом в России, рассказывает представитель “Реновы”.

“Базэл” начал активно участвовать в проектах по строительству объектов инфраструктуры в России в прошлом году. “Участие "Базэла" в акционерном капитале Strabag и Hochtief позволяет рассчитывать на самые тесные партнерские отношения, которые позволят в полной мере использовать опыт и технологии наших европейских партнеров в проектах "Базэла" в России”, — комментирует представитель компании Дерипаски.

В погоне за прибылью

Вне зависимости от целей приобретения зарубежных активов российские бизнесмены внакладе не остаются — их новая собственность дорожает. Гендиректор ЗАО “Штрабаг” Александр Ортенберг не исключает, что цель Дерипаски — капитализировать пакеты европейских строительных компаний и продать их лет через пять. Как инвестор Дерипаска в плюсе уже сейчас — в начале мая, когда началась скупка Hochtief, 9,99% акций стоили 590 млн евро, а сейчас — уже 616 млн евро.

Один из самых успешных финансовых инвесторов — Алишер Усманов. В 2003 г. он начал скупку акций британской металлургической компании Corus, а в 2005 г. продал их, заработав свыше $300 млн. В прошлом году структуры Усманова купили около 20% Nautilus Minerals (мировой лидер по добыче золота и меди с океанского дна) и порядка 20% австралийской Mount Gibson Iron, занимающейся добычей руды. За пакет в Nautilus было заплачено $43,5 млн, после недавней эмиссии он размылся до 16,8%, но стоит $61,66 млн. Пакет Mount Gibson обошелся в $75,5 млн. После того как она поглотила другую австралийскую компанию, Aztec, он сократился до 17,2%, но стоит сейчас $107,3 млн.

Активный инвестор и “Ренова” — например, год назад она заплатила $400 млн за 10,25% акций швейцарской OerliCon, занимающейся разработками в области нанотехнологий, в январе увеличила долю до 13,79%, которые стоят уже $1 млрд. Подорожала и доля Вексельберга в Zublin — купленная за $30 млн, сейчас она стоит $54,7 млн. А в апреле “Ренова” купила 32% машиностроительной компании Sulzer (Швейцария). Представитель “Реновы” говорит, что миноритарные пакеты будут расти в цене, иностранные компании заинтересованы в приходе в Россию и “Ренова” может выступить тут в качестве партнера.

Управляющий одним из инвестиционных фондов, приобретающих иностранные активы, утверждает, что на Западе, вопреки распространенному заблуждению, очень много недооцененных компаний и он ожидает заметного роста объема финансовых вложений уже через 2-3 года. Впрочем, как бы ни росли российские зарубежные вложения — что портфельные, что стратегические, купить и перекупить Америку и Европу русские смогут еще не скоро. По данным Thomson Financial, в 2006 г. компании США приобрели в других странах активов на $242 млрд, а Европы — на 225 млрд евро.

Мария Рожкова

Коммерсант

Управляющий ЮКОСа сводит офшор с баланса…Эдуард Ребгун оспаривает займы компании

Конкурсный управляющий ЮКОСа Эдуард Ребгун пытается окончательно избавиться от требований Yukos Capital S.a.r.l., аффилированной с нефтекомпанией. Управляющий подал в суд иски о признании недействительными договоров займа, по которым ЮКОС получил 89 млрд руб. Эксперты считают, что господин Ребгун готовится к сдаче ликвидационного баланса ЮКОСа.


Арбитражный суд Москвы вчера принял к рассмотрению два иска конкурсного управляющего ЮКОСа Эдуарда Ребгуна к люксембургской Yukos Capital S.a.r.l., близкой к Group MENATEP. Управляющий требует признать недействительными два договора займа, заключенные 2 декабря 2003 года и 19 августа 2004 года; по ним ЮКОС получил 89 млрд руб.– 79,3 млрд руб. по первому договору и 9,7 млрд руб. по второму. Согласно официальной информации на сайте суда, оба иска были поданы в пятницу. Рассматривать их будет судья Павел Марков, который ведет дело о банкротстве нефтекомпании.

Кредиты ЮКОСу выдавались до 2008-2009 годов, однако 11 ноября 2005 года Yukos Capital потребовала вернуть деньги досрочно в связи с ухудшением финансового состояния нефтекомпании. А после начала процесса ее банкротства Yukos Capital предприняла две попытки войти в реестр требований кредиторов. Оба заявления суд отклонил, чем, по сути, уже признал договоры займа недействительными. Так, в постановлении 9-го арбитражного апелляционного суда от 22 февраля сказано, что ЮКОС "в рамках договоров займа резервировал собственные средства, ранее уведенные в офшорные зоны в рамках использования схем ухода от налогообложения". Кроме того, в августе прошлого года Генпрокуратура возбудила в отношении Yukos Capital уголовное дело по факту мошенничества (ч. 4 ст. 159 УК РФ).

Юристы отмечают сложность правовой оценки договоров. "Схема, описанная в постановлении апелляционного суда, хорошо известна, поскольку была широко распространена в 1990-х годах. Квалифицировать такие схемы с точки зрения закона непросто, о чем свидетельствует отсутствие в постановлении ссылок на статьи, например, Гражданского кодекса (ГК РФ)",– говорит старший юрист адвокатского бюро "Егоров, Пугинский, Афанасьев и партнеры" Игорь Серебряков.

Сделки между аффилированными лицами суд может признать ничтожными на основании, например, ст. 10 ГК РФ о злоупотреблении правом. Такой прецедент уже создан: в прошлом году три инстанции арбитражного суда в Москве признали недействительным договор поручительства ОАО "Юганскнефтегаз" по кредиту на $1,6 млрд, выданному ЮКОСу его основным акционером Group MENATEP. Суд решил, что договор поручительства, заключенный между аффилированными лицами, есть злоупотребление правом и идет во вред интересам "Юганскнефтегаза", находившегося тогда в структуре ЮКОСа. Высший арбитражный суд с этим решением согласился.

Президент саморегулируемой организации арбитражных управляющих "Паритет" Михаил Рузин считает, что Эдуард Ребгун, подавая иски против Yukos Capital, стремится сделать максимально прозрачным ликвидационный баланс ЮКОСа. "Наличие действительного договора займа, даже в случае, если требования кредитора по нему не включены в реестр, должно отражаться в балансе компании, в том числе в ликвидационном балансе",– говорит эксперт.

ОЛЬГА Ъ-ПЛЕШАНОВА

Похожие:

«инвестиции и финансы» iconОбучающихся по направлению "Экономика" и специальностям "Финансы и кредит" и "Бухгалтерский учет, анализ и аудит" Инвестиции

«инвестиции и финансы» icon«инвестиции и финансы»
Юкос банкротом и ввел конкурсное производство. Конкурсным управляющим компании является Эдуард Ребгун, который сейчас готовит активы...
«инвестиции и финансы» icon«инвестиции и финансы»
Моисеев, тогда как S&P традиционно обращает внимание в первую очередь на институциональные факторы. К тому же совсем недавно представители...
«инвестиции и финансы» icon«инвестиции и финансы»
Русские машины”, Basic Element Finance (“Ингосстрах”, банк “Союз” и проч.), Element Resources, строительные компании “Главстрой”,...
«инвестиции и финансы» iconРабочая программа по дисциплине Бюджетный учет и отчетность, 080105 "Финансы и кредит", специализации "Государственные и муниципальные финансы"
Государственного образовательного стандарта высшего образования по специальности 080105 “Финансы и кредит”
«инвестиции и финансы» iconПрактические задания ii. Индивидуальная работа 1«Государственные и муниципальные финансы»
Проанализируйте, сравните, найдите сходство и отличие экономических категорий: «Финансы»,
«инвестиции и финансы» iconКоллективные инвестиции. Паевые инвестиционные фонды (пифы) Коллективные инвестиции
...
«инвестиции и финансы» iconВыпуск №73 (05. 09. 2011-11. 09. 2011) Инвестиции и венчурный бизнес
...
«инвестиции и финансы» iconИнвестиционные меры, связанные с торговлей и инвестиции
Цель установления требований, выполнение которых необходимо для осуществления инвестиционной деятельности – обеспечить, чтобы иностранные...
«инвестиции и финансы» iconФинансы индивидуальных предпринимателей и финансы населения
Охватывает первичное распределение национального дохода и формирование первичных доходов семьи. Финансовые отношения домашнего хозяйства...
Разместите кнопку на своём сайте:
ru.convdocs.org


База данных защищена авторским правом ©ru.convdocs.org 2016
обратиться к администрации
ru.convdocs.org