Правовое регулирование валютных бирж в россии и других странах



страница8/14
Дата26.07.2014
Размер2.76 Mb.
ТипДиссертация
1   ...   4   5   6   7   8   9   10   11   ...   14

Иногда центральные банки непосредственно устанавливают правила организации торгов на валютных биржах, или утверждают их после принятия компетентным биржевым органом, как, например, в Беларуси и России.

Это обусловлено тем большим значением, которое валютные биржи имеют для осуществления политики центральных банков. Они имеют непосредственное участие в реализации центральными банками функций поддержания стабильности денежных единиц путем направленных валютных интервенций, котирования курсов валют, обеспечения ликвидного рынка обязательной продажи валютной выручки, которая существует в большинстве развивающихся стран.

Таким образом, валютные биржи уже в силу своего существования представляют собой придаток слабого центрального банка, который должен иметь действенные рычаги воздействия на них.
3.4. Степень универсальности биржи

Можно выделить несколько уровней и аспектов универсальности биржи.

Во-первых, следует различать виды бирж по охвату рынков и спектру торгуемых инструментов, по степени охвата рынка.

Так, существуют узкоспециализированные биржи, которые организуют торги в рамках одного сектора, и при этом только по одному инструменту, например, специализированная валютная биржа организующая торги по инструменту рубль/доллар США, или товарная кофейная биржа. Это самый высокий уровень специализации, такие биржи можно назвать «биржами одного товара».

Есть биржи организующие торги в рамках одного сектора, валютного, фондового, товарного или срочного, но по широкому спектру инструментов, на валютной бирже это будет широкий спектр иностранных валют, на товарной – широкий спектр товаров, таких как, например, зерно, хлопок, кофе. Такая биржа будет являться более универсальной по отношению к «бирже одного товара».

Еще более универсальной является биржа, организующая торги по инструментам разных секторов рынка, валютного, фондового, товарного и срочного, в различных сочетаниях. В рамках таких универсальных бирж могут функционировать самостоятельные валютные секции.

Во-вторых, универсальность биржи характеризуется также и спектром предоставляемых непосредственно биржей, а не сторонними организациями, услуг, разветвленностью инфраструктуры. Одни биржи ограничиваются лишь организацией торгов в самом узком смысле, предоставляя помещение для торгов и обслуживающий персонал, а также разрабатывая общие правила проведения торгов, другие биржи сочетают в себе широчайший спектр услуг, разветвленную инфраструктуру. Они включают в себя расчетную и клиринговую палату, имеют сильную информационную систему, электронную систему торгов, дающую возможность удаленного доступа к торгам, оказывают консультационные услуги, для участников рынка ценных бумаг предоставляют депозитарные услуги и услуги по ведению реестра. Такие биржи действуют по системе «все в одном».

Они могут включать указанные подразделения как в рамках одной организации, так и представлять собой разветвленный холдинг, где одни и те же учредители имеют контрольные пакеты акций (долей) во всех его структурах.

Семилютина Н указывает, что универсализация биржевой деятельности наиболее эффективна в том случае, если биржа имеет коммерческую ориентацию.

Организатор торговли, обеспечивающий оказание максимально широкого спектра услуг, торгующий широким спектром финансовых инструментов, оказывается наиболее приспособленным к ведению жесткой конкурентной борьбы на рынке.

В то же время Дегтярева О.И. и Кандинская О.А. придерживаются иной точки зрения, наделяя специализированные биржи рядом преимуществ, таких как: снижение издержек торговли, ослабление диктата монополизированных производителей, выявление цены, на которую могут ориентироваться продавцы и покупатели (производители и потребители), квалифицированная обработка биржевого стандарта. Хотя при этом они и не отрицают таких плюсов универсальной (по предложенной этими авторами терминологии - смешанной) биржи, как отсутствие необходимости участником торгов затрачивать дополнительное время и деньги для регистрации в качестве участников на разных биржах, для содержания дополнительного штата сотрудников на каждой из бирж. По мнению этих исследователей, дальнейшее развитие экономики России потребует специализации бирж.

Вообще вопрос о преимуществе универсальной, либо специализированной биржи не имеет очевидного однозначного решения. Зачастую возникновение бирж в тех или иных регионах напрямую зависит от географических и геологических особенностей региона, повышенного предложения и/или спроса на тот или иной товар, при этом торговля другими товарами может вообще не производиться в силу отсутствия какого-либо спроса и предложения на них. Так, например, Тюменская товарно-фондовая биржа специализируется на торговле нефтью и продуктами ее переработки, а Кузнецкая товарно-сырьевая – на угле.

"акжеРAпециализацияР1иржиР<ожетР1ытьР>бусловленаРAпецификойР5еРCчредителейЬ AоздавшихР1иржуР4ляР@ешенияРAвоихР:онкретныхР7адачР8РBорговлиР:онкретнымР2идомРBовараЮ

Также специализация биржи может быть обусловлена спецификой ее учредителей, создавших биржу для решения своих конкретных задач и торговли конкретным видом товара.

В крупных городах, представляющих собой культурные и экономические центры страны (Москва, Санкт Петербург), более уместно создание универсальной биржи, так как здесь имеет место повышенная деловая активность во всех сферах и практически любой продукт будет востребован.

Несмотря на неоднозначность, мы постараемся отследить решение этого вопроса в разных странах, так как он представляется достаточно для понимания перспектив развития валютных бирж.
3.4.1. Универсальность по охвату рынков и спектру торгуемых инструментов

Многие биржи в мире, торговавшие в валютой на определенном отрезке истории, затем существенно расширили круг инструментов. Например, Венская биржа сейчас представляет широкий круг инструментов: акции, облигации, опционы и фьючерсы (в том числе на валюту), варранты (Варрант - это опцион (ценная бумага) дающая ее владельцу право на покупку или продажу фиксированного количества финансовых инструментов в течение определенного периода по указанной цене

аррантР- MтоР>пционР(FеннаяР1умагаЩ 4ающаяР5еР2ладельцуР?равоР=аР?окупкуР8лиР?родажуРDиксированногоР:оличестваР DинансовыхР8нструментовР2РBечениеР>пределенногоР?ериодаР?оРCказаннойРFенеЂ).

). Венская биржа с 1876 года также имеет товарную секцию и с 2002 года является крупным акционером Австрийской Энергетической Биржи EXAA (Energy Exchange Austria). По пути расширения спектра торгуемых инструментов шли и биржи Германии.

Азербайджан. Бакинская Межбанковская Валютная Биржа, изначально созданная для торгов валютой, теперь представляет собой не только валютный рынок. С 1996 года она также включает в себя фондовую секцию, хотя торги ценными бумагами начались только в 1997 году. Основную долю биржевого рынка ценных бумаг составляют облигации государственного займа. На бирже проводятся аукционы Национального Банка по централизованным кредитным ресурсам. Одним из главных проектов БМВБ на сегодня также является организация срочного рынка иностранных валют.

Беларусь. На сегодняшний день ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» – единственная в республике целостная структура, на основе которой создана общенациональная система биржевых торгов на всех основных сегментах финансового рынка – валютном, фондовом и срочном. Срочный рынок пока не запущен, но находится в завершающей стадии формирования.

Грузия. Биржа организует торги иностранной валютой, а также фьючерсами, опционами и форвардами на иностранную валюту.

Казахстан. KASE представляет собой универсальный финансовый рынок, который условно можно разделить на четыре основных сектора: рынок иностранных валют, рынок государственных ценных бумаг, рынок корпоративных ценных бумаг, рынок срочных контрактов.

Китай. В последнее время в торги был введен ряд новых инструментов, таких как кросс-контракты по иностранным валютам, заемные обязательства номинированные в ренминби и определенных иностранных валютах, государственные облигации

Р?оследнееР2ремяР2РBоргиР1ылР2веденР@ядР=овыхР8нструментовЬ BакихР:акР:россЭ:онтрактыР?оР8ностраннымР2алютамЬ 7аемныеР>бязательстваР=оминированныеР2Р@енминбиР8Р>пределенныхР8ностранныхР2алютахЬ 3осударственныеР>блигацииЂ, 8ныеРFенныеР1умагиЬ AделкиР@епоЬ 1лагородныеР<еталлыЮ

, иные ценные бумаги, сделки репо, благородные металлы. Кредитный рынок по ренминби был открыт в январе 1996 года, межбанковский рынок облигаций в июне 1997 года. В октябре 2002 года была также введена в строй система торгов благородными металлами.

В настоящее время реформы валютного рынка, в частности, направлены на введение новых инструментов с целью изменения и дифференцирования структуры спроса. Так, например, планируется проводить в рамках биржи торги корпоративными облигациями

Р=астоящееР2ремяР@еформыР2алютногоР@ынкаЬ 2РGастностиЬ =аправленыР=аР2ведениеР=овыхР8нструментовРAРFельюР8змененияР8Р4ифференцированияРAтруктурыРAпросаЮ "акЬ =апримерЬ ?ланируетсяР?роводитьР2Р@амкахР1иржиРBоргиР:орпоративнымиР>блигациямиЂ, BакжеР?редполагаетсяР2вестиРDорвардныеР:онтрактыР=аРNаньЂ.

.

Коста-Рика. MONED является подразделением Фондовой Биржи Коста-Рики (Bolsa Nacional de Valores). На фондовой бирже торгуются корпоративные ценные бумаги, государственные облигации, чеки инвестиционных фондов, депозитные и сберегательные сертификаты, заключаются сделки репо и прочие.



Филиппины. В системе заключаются сделки спот, сделки своп и форвард по песо против доллара, евро и других валют.

Чили. Фондовая Биржа Сантьяго организует торги широким спектром инструментов: акции, опционы на акции, так называемые инструменты с фиксированным доходом

иржаР!антьягоР>рганизуетРBоргиРHирокимРAпектромР8нструментовк 0кцииЬ >пционыР=аР0кцииЬ BакР=азываемыеР8нструментыРAРDиксированнымР4оходомЂ. ынокР4оллараР!ШАР8Р1лагородныхР<еталловР2озродилсяР=аР1иржеР2Р=ачалеР1989 3одаЮ

. Рынок доллара США и благородных металлов возродился на бирже в начале 1989 года. В 1990м стартовал рынок срочных контрактов, на котором в настоящий момент представлен, в том числе фьючерс на доллар США, в 1991м рынок долей в инвестиционных фондах. Наконец, в августе 1994го был запущен рынок опционов.

-лектроннаяР

Электронная Биржа Чили проводит регулярные торговые сессии, в ходе которых совершаются сделки с ценными бумагами, золотом, серебром и иностранными валютами.

Россия. ММВБ охватывает следующие рынки:

Валютный рынок. Межбанковские торги иностранной валютой, объем которых в 2003 году составил 146 млрд. долларов США.

Рынок корпоративных ценных бумаг, включая акции, паи инвестиционных фондов. В 2003 году объем вторичных торгов составил 12,6 млрд. долларов.

Рынок субфедеральных и муниципальных ценных бумаг.

Рынок государственных ценных бумаг. Общий объем сделок в 2003 г. составил 36 млрд. долларов США, включая операции РЕПО.

Денежный рынок. С марта 2004 года ММВБ приступила к обслуживанию заключения Банком России депозитных сделок с кредитными организациями — резидентами в валюте Российской Федерации.

Рынок стандартных контрактов. В Секции срочного рынка (стандартные контракты) ММВБ организованы торги фьючерсами на доллар США и евро. В дальнейшем биржа планирует начать торги фьючерсами на ставку межбанковского кредита MosIBOR, ввести в обращение опционы на валютные и иные базовые активы. В стратегических планах ММВБ — разработка и внедрение производных инструментов на товарные активы — сельхозпродукты, электроэнергию, нефть и продукты ее переработки, а также совершенствование системы гарантий.

Товарный рынок, представляемый ЗАО «Национальная товарная биржа» (НТБ) также имеет прямое отношение к ММВБ, так как основан на технической системе ММВБ. ММВБ также является одним из основных акционеров биржи.

Выводы. Современные валютные биржи не являются только валютными биржами в строгом смысле слова. Они организуют в разных сочетаниях торги ценными бумагами, государственными и корпоративными, благородными металлами, товарами, срочными контрактами. Это наблюдается в большей или меньшей степени как на валютных биржах СНГ, так и зарубежных площадках в Чили, Коста-Рике, Китае и Филиппинах.

Универсальной бирже, существующей на стыке рынков очень трудно определить законодательством какой именно сферы рынка ей руководствоваться.

Так, изменение в Законе «О рынке ценных бумаг», позволяющее фондовой бирже существовать в форме акционерного общества, было внесено лишь законом от 28.12.2002 N 185-ФЗ, ранее фондовые биржи могли создаваться только в форме некоммерческих партнерств. До принятия этого изменения валютно-фондовые биржи России, изначально имеющие форму акционерных обществ, находились в двойственном положении.

Согласно ст.11 Закона «О товарных биржах и биржевой торговле» в учреждении биржи не могут участвовать кредитные организации, имеющие лицензию Банка России на проведение банковских операций. При этом валютная биржа как раз получает лицензию на организацию купли-продажи иностранной валюты и проведение расчетов по сделкам купли-продажи иностранной валюты, при этом непосредственно участвуя в биржевых сделках в качестве стороны, то есть проводит банковские операции, и соответственно является кредитной организацией. Получается, что законодательство устанавливает запрет на участие валютной биржи в товарных биржах, что уже не соответствует современной практике (пример – участие ММВБ в НТБ).

Другой проблемой является участие Центрального банка РФ, как органа валютного регулирования в уставном капитале ММВБ, которое в силу его роли должно быть достаточным для регулирования деятельности биржи (в настоящее время доля участия ЦБ РФ в уставном капитале ММВБ составляет около 30%). ММВБ при этом является одной из ведущих площадок по организации торгов ценными бумагами, соответственно на нее распространяется действие ФЗ «О рынке ценных бумаг», а п.3 ст.11 закона установлено, что одному акционеру фондовой биржи и его аффилированным лицам не может принадлежать 20 процентов и более акций каждой категории (типа). Вместе с тем, для полноправного функционирования в сфере фондового рынка, возможности проведения клиринга и расчетов, ММВБ необходимо иметь статус именно фондовой биржи, наравне со статусом биржи валютной.
3.4.2. Универсальность по качеству инфраструктуры и спектру предоставляемых услуг

Рассмотрев универсальность валютных бирж с точки зрения охвата рынков, остановимся теперь на универсальности по спектру предоставляемых услуг. Практически все валютные биржи представляют информационные услуги, которые были описаны выше, поэтому здесь мы на них останавливаться не будем. Рассмотрим вопросы предоставления расчетно-клиринговых и депозитарных услуг.

Азербайджан. BBVB представляет собой сложный институт, включающий как непосредственно организатора торгов, так и расчетную палату и депозитария. Все это вместе на БМВБ называется Универсальный Торгово-Расчетно-Депозитарный Комплекс (УТРДК).

Беларусь. Предметом деятельности биржи является биржевая торговля финансовыми активами, в том числе валютными ценностями и ценными бумагами всех видов, обеспечение профессиональным участникам рынка ценных бумаг необходимых условий для торговли ценными бумагами, определения их курса (рыночной цены) и его публикации, обеспечение дополнительных услуг участникам рынка ценных бумаг, таких, как хранение, учет и расчеты по ценным бумагам, создание информационных служб, сетей, изданий и других. Биржа осуществляет следующие виды деятельности: 1) деятельность по организации финансовых рынков; 2) депозитарная деятельность; 3) клиринговая деятельность.

Филиппины. ФДС представляет собой холдинговую структуру, которая включает электронную торговую платформу, осуществляет через свои дочерние организации клиринг, расчеты, депозитарное обслуживание, ведение реестра владельцев ценных бумаг, управление ценными бумагами.

Китай. CFETC не предоставляет участникам дополнительных услуг, помимо информационных. Расчеты и клиринг при этом производятся подразделением, подведомственным Народному Банку Китая.

Россия. Московская межбанковская валютная биржа обеспечивает полный комплекс услуг по торговому, расчетно-клиринговому и депозитарному обслуживанию участников биржевого рынка. Клиринговое и депозитарное обслуживание производится через организации, в которых ММВБ выступает учредителем: ЗАО «

HYPERLINK "http://www.rpmmvb.ru/"

HYPERLINK "http://www.rpmmvb.ru/"

асчетнаяР?алатаР

Расчетная палата ММВБ

МВБЕ», CчрежденнаяР2ҠDевралеР1996 3одаР1иржейР8Ҡ2едущимиР@оссийскимиР1анкамиЬ

», учрежденная в феврале 1996 года биржей и ведущими российскими банками, Некоммерческое партнерство

HYPERLINK "http://www.ndc.ru"

HYPERLINK "http://www.ndc.ru"

Национальный депозитарный центр (НДЦ)

, CчрежденноеР

, учрежденное ММВБ и Банком России в 1997 году.

Выводы. Как видно, многие валютные биржи предоставляют широкий спектр услуг, включая упомянутые далее информационные и консультационные услуги, а также клиринговые, расчетные услуги, депозитарные услуги в фондовой секции. Большинство современных бирж позволяют участникам торговать при помощи удаленных терминалов, без присутствия в зале биржи, что также является несомненным плюсом.

Филиппинская дилинговая система, которая является весьма узкой по охвату рынка, в тоже время в противовес представляет собой разветвленный холдинг, предоставляющий услуги в разных секторах рынка.

ММВБ также предоставляет широкий спектр услуг во всех областях рынка, и, безусловно, по этому показателю достигла определенных высот. РП ММВБ признана надежной зарубежной клиринговой организацией Комиссией по рынку ценных бумаг и биржам США (SEC).
3.5. Участники биржевого валютного рынка

Можно выделить несколько основных видов участников валютного рынка

ожноР2ыделитьР=есколькоР>сновныхР2идовРCчастниковР2алютногоР@ынкаЂ:

1) :оммерческиеР1анкиЬ 8меющиеРAоответствующуюР;ицензиюР=аР?роведениеР2алютныхР>перацийЮ

:

1) коммерческие банки, имеющие соответствующую лицензию на проведение валютных операций. Они обычно торгуют и для себя и для своих клиентов.



2) внешнеторговые предприятия. Сделки с товарами и услугами за пределами национальных границ, а также инвестиции в другие страны оплачиваются иностранной валютой. Предприятия, которые получают или платят в иностранной валюте, подвергаются курсовым рискам, которые вынуждены страховать срочными сделками.

3) центральные банки, которые выступают ключевыми субъектами на макроэкономическом уровне. В целях поддержания стабильности национальной валюты, они должны удерживать ее от чрезмерных колебаний. При необходимости с помощью операций купли-продажи они вынуждены восстанавливать курсовые соотношения валютными интервенциями.

4) брокерские конторы (брокеров валютного рынка также называют маклерами), через которых на валютный рынок выходят коммерческие банки, внешнеторговый фирмы, частные лица. Брокерские конторы взяли на себя функции посредничества в валютных сделках между любыми лицами.

Следует иметь в виду, что в разных странах могут существовать как брокеры, исполняющие ордера клиентов на валютных биржах, так и брокеры, работающие через Forex, или даже только внутри себя. Брокерами могут выступать, в том числе, и коммерческие банки, покупающие или продающие валюту для своих клиентов.

Эти брокерские конторы представляют большую конкуренцию биржам, их деятельность зачастую законодательно не урегулирована, что позволяет им избежать ограничений, накладываемых регуляторами на биржи.

5) Финансовые компании, инвестиционные и пенсионные фонды, а также финансовые организации, являющиеся структурными подразделениями транснациональных корпораций.

Каков же круг участников биржевых торгов валютой в различных странах?

Азербайджан. Согласно «Правилам членства валютной секции BICEX» от 3 августа 1993 г. членами валютной секции биржи могут быть: 1) банки резиденты Азербайджана; 2) филиалы иностранных банков; 3) финансовые компании.

Вместе с тем, как указано в ст.3 Закона Республики Азербайджан «О валютном регулировании» от 21 октября 1994 года №910 «резиденты вправе покупать и продавать иностранную валюту на внутреннем рынке в порядке и в целях, устанавливаемых Национальным Банком Азербайджанской Республики, через уполномоченные банки». Купля-продажа иностранной валюты без участия уполномоченных банков запрещена, а сделки заключенные в нарушение установленного порядка недействительны. Видимо в результате противоречия с Законом «О валютном регулировании» на практике членами валютной секции становятся только банки-резиденты.

Хотя напрямую в торгах на валютной бирже могут участвовать только уполномоченные банки, согласно п.7.1. «Правил проведения операций по счетам резидентов и нерезидентов в иностранной валюте в Азербайджанской Республике в уполномоченных банках Азербайджанской Республики», утвержденных решением Совета Директоров Национального Банка от 27 июля 1997 г. (далее – Правила) резиденты и нерезиденты вправе конвертировать одну валюту в другую посредством уполномоченного банка через Бакинскую Межбанковскую Валютную Биржу (БМВБ).

В соответствии с п.8.1. «Правил проведения операций по счетам резидентов и нерезидентов в Азербайджанской Республике в уполномоченных банках Азербайджанской Республики» от 27 июля 1997 года уполномоченные банки выступают валютными брокерами по отношению к лицам, имеющим в них счета и совершающим через них валютные операции.

Беларусь. Согласно п.1.1. правил членства, ст.2 регламента проведения торгов членами секции могут быть: 1) Национальный банк Республики Беларусь; 2) коммерческие банки, имеющие лицензию Национального банка Республики Беларусь, предоставляющую право осуществления валютно-обменных операций; 3) небанковские финансово-кредитные организации, имеющие лицензию Национального банка Республики Беларусь, предоставляющую право осуществления валютно-обменных операций. То же самое установлено п.6 постановления Правления НБ «Об утверждении правил биржевой торговли иностранными валютами.

Национальный Банк вправе проводить валютные операции в соответствии со ст.51 Банковского Кодекса.

В соответствии со статьями 8,9,14 Банковского Кодекса Республики Беларусь валютно-обменные операции относятся к банковским операциям и могут проводиться банками и небанковскими кредитными организациями. Для их проведения согласно ст.13 необходимо получить лицензию Национального Банка.

Банки вправе осуществлять операции в иностранной валюте при условии получения соответствующей лицензии Национального Банка (ст.8, ст.12 Закона «О валютном регулировании и валютном контроле», глава 2 Инструкции о порядке государственной регистрации и лицензирования деятельности банков и небанковских кредитно-финансовых организаций).

Участники торгов имеет право заключать сделки (п.17 регламента проведения торгов иностранными валютами): от своего имени и за свой счет; от своего имени и за счет клиента.

Грузия. Членами биржи могут быть банки, получившие лицензии Национального Банка Грузии на проведение банковских и валютных операций. Члены биржи могут участвовать в торгах на Тбилисской валютной бирже как от своего имени и за свой счет, так и от своего имени за счет клиента. Согласно ст.20 Закона «О банковской деятельности» купля-продажа иностранной валюты относится к банковским операциям. Банковские операции подлежат лицензированию Национальным Банком Грузии (ст.1, ст.3 Закона «О банковской деятельности»).

Филиалы иностранных банков на территории Грузии также вправе осуществлять операции купли-продажи иностранной валюты, получив соответствующую лицензию Национального Банка Грузии (п.5 ст.4 закона). Такие лицензии выдаются НБГ только после консультации с контролирующим органом страны происхождения иностранного банка.

Казахстан. Согласно п.3 ст.7 Закона «О валютном регулировании» покупка, продажа и обмен иностранной валюты в Республике Казахстан производятся резидентами и нерезидентами через уполномоченные банки и уполномоченные организации, осуществляющие отдельные виды банковских операций, в порядке, определяемом Национальным Банком Республики Казахстан. Покупка, продажа и обмен иностранной валюты, минуя уполномоченные банки и уполномоченные небанковские финансовые учреждения, а также их обменные пункты, запрещена. Куплю-продажу иностранной валюты могут производить только организации, имеющие соответствующую лицензию на проведение валютных операций (ст.4 Закона Республики Казахстан «О валютном регулировании» от 24.12.1996 N 54-1).

1   ...   4   5   6   7   8   9   10   11   ...   14

Похожие:

Правовое регулирование валютных бирж в россии и других странах icon11. Правовые основы формирования и применения свободных цен
Необходимо различать правовое регулирование ценообразования и правовое регулирование цен. Первое касается процесса формирования цены...
Правовое регулирование валютных бирж в россии и других странах iconВопросы к экзамену по курсу «Конституционное право зарубежных стран»
Правовое регулирование подготовки и проведения выборов в парламенты в зарубежных странах
Правовое регулирование валютных бирж в россии и других странах iconВопросы для подготовки к экзамену по «Конституционному праву зарубежных стран»
Правовое регулирование подготовки и проведения выборов в парламенты в зарубежных странах
Правовое регулирование валютных бирж в россии и других странах iconСеминар «Введение в специальность»
«Правовое регулирование экономических отношений в России: от аграрного к индустриальному обществу»
Правовое регулирование валютных бирж в россии и других странах iconМ. Е. Волосов правовое регулирование морского торгового судоходства учебное пособие
В68 Правовое регулирование морского торгового судоходства: Учебное пособие. – М.: Импэ им. А. С. Грибоедова, 2002. – 122 с
Правовое регулирование валютных бирж в россии и других странах iconКонституционно правовое регулирование права граждан на альтернативную гражданскую службу: вопросы теориии и практики диссертация на соискание ученой степени кандидата юридических наук
Конституционно – правовое регулирование права граждан на альтернативную гражданскую службу
Правовое регулирование валютных бирж в россии и других странах iconНормативное (планово-уставное) регулирование организованного туризма в период зарождения
России отсутствовало правовое регулирование туризма. Автор в хронологическом порядке приводит доказательства о наличии нормативно-правового...
Правовое регулирование валютных бирж в россии и других странах iconСеминар -презентация в Нижнем Новгороде. Правовое регулирование и саморегулирование в мультимедийных parcipatory
Проект «Медиа прямого участия: контролируем власть и защищаем права человека». Семинар –презентация в Нижнем Новгороде. «Правовое...
Правовое регулирование валютных бирж в россии и других странах iconПравовое регулирование обеспечения исполнения обязательств по законодательству Азербайджанской Республики Талыбов Азад Сабит оглы
Правовое регулирование обеспечения исполнения обязательств по законодательству Азербайджанской Республики
Правовое регулирование валютных бирж в россии и других странах iconПравовое регулирование англо-сикхских отношений и эволюция государственного строя в панджабе в XIX в. (Историко-правовое исследование)
Работа выполнена на кафедре государственно-правовых дисциплин Владимирского государственного гуманитарного университета
Разместите кнопку на своём сайте:
ru.convdocs.org


База данных защищена авторским правом ©ru.convdocs.org 2016
обратиться к администрации
ru.convdocs.org